李克强：简政放权不是简单“放权”了事

尽管监管当局为整治金融市场乱象出台了不少政策规范，但由于分业金融监管体制难以形成统一监管标准和有效整合监管力量，大量金融问题无法实行穿透式监管，成了久治不愈的顽症，既酿造了不少金融风险隐患，也损害了广大投资者利益和金融业形象。

二是继续完善人民币汇率形成机制，丰富外汇市场投资者结构，提升人民币汇率弹性和灵活性。离岸市场的规模和地域不断拓展。

对于发展中国家而言，扩大对外开放可以引入国际上先进的管理理念、技术和模式，提高金融体系的运行效率，维护金融稳定。某种程度上，扩大对外开放意味着引入新的竞争者和新的竞争机制，市场竞争将更为充分，更有利于金融创新的发展和金融资源的有效配置。即便是不同行业之间的横向比较，金融业开放程度也相对较低。扩大金融业对外开放，既是多年来中国经济持续健康发展的宝贵经验，也是中国未来始终坚持的基本原则。事实上，对外开放并不等于一放了之，而是结合自身改革目标，以对外开放促进国内改革，在对外开放过程中不断提高国家宏观调控能力，从体制根源上促进国家治理体系和治理能力现代化。

党的十九大报告明确指出，要推动形成全面开放新格局，大幅度放宽市场准入，扩大服务业对外开放。习近平总书记在第五次全国金融工作会议上指出，要积极稳妥推动金融业对外开放，合理安排开放顺序。另一方面, 日本银行通过优化资产结构, 以质化调整方式提升政策效率。

1997年末, 东京三菱银行以8.4万亿日元居全球股票市场第四位, 规模为当时占据首位的美国银行的61.3%。(1) 在国民称之为无实感经济增长下, 目前日本银行未考虑宽松政策退出日程表, 但从现实操作来看, 资产负债表扩张速度减缓。虽然日本金融体系维持稳定, 但日本当局开始关注金融潜在脆弱性, 金融机构也相继推出结构性调整方案。(1) 2017年1月起, 去除生鲜食品的核心CPI转为年比0.1%的正增长, 伴随石油价格上涨, 核心CPI涨幅扩大, 11月增长0.9%。

与此同时, 银行等存款性金融机构持有国债规模年比减少17.1%, 仅占比16.8%, 远低于2012年末的30%份额。由于通胀目标达成依然遥远, 为了提升通胀预期, 实现物价与生产、消费的良性循环, 日本银行将继续维持超宽松货币政策。

2017年7月, 黑田总裁第六次推迟实现2%通胀目标时间, 从最初2014财年延至2019财年。三、日本金融体系最新动向及展望 央行大规模实施超宽松货币政策, 超低利率下金融机构盈利空间压缩。日本金融体系潜在风险主要集中在金融机构, 主要表现在两方面。在这种利率环境下, 以利差收益为核心的银行等金融机构盈利水平降低, 尤其地方金融机构经营形势严峻, 金融体系风险加大。

2013年4月黑田总裁执掌日本银行以来, 全力践行超宽松货币政策实践, 成为安倍经济学最重要的政策推动力量。因此, 日本银行将持续超宽松政策, 提升市场及私人部门的前瞻性通胀预期, 以期实现彻底摆脱长期通缩的政策诺言。(2) 从上述指标来看, 日本物价持续下跌态势得到缓解, 日本银行和政府多次宣布经济已不处于通缩状态, 内阁府称之为摆脱通缩的局面变化。同年4月, 黑田总裁提出两年实现2%物价目标的承诺, 力图通过强力、明确的政策承诺, 提升企业、居民等私人部门通胀预期。

(2) 表1安倍经济学框架下主要货币政策工具及目标 二是突破零利率下限约束。综上所述, 收益减少影响银行损失冲销, 导致金融中介功能弱化, 同时放松审查标准, 提升风险资产投资, 将加大金融体系风险。

与追求规模相比, 地方银行面临的根本课题, 在于人口减少和地方经济规模缩小背景下, 如何维持、扩大收益来源。日本银行指出, 金融经济活动并未出现较大波动, 金融机构总体在资本充足率和流动性两方面维持强抗压性, 日本金融体系稳定。

对地方经济而言, 持续健康经营、充分发挥金融中介功能的地方银行不可或缺。13 日本経済研究センター:「ESPフォーキャスト調査」、2017年12月18日。如:延长所持国债残存期限, 从平均剩余3年延至最长12年;保持长期国债多元化, 购买对象从以往最长3年期扩充至包括40年期在内的所有期限的长期国债;购买风险性资产, 交易所上市交易基金 (ETF) 从每年增加1万亿日元调到6万亿日元, 不动产投资信托基金 (JREIT) 从每年新增300亿日元调到900亿日元。同时, 金融科技的运用和发展, 对金融机构传统经营模式形成冲击。至2023财年, 三菱东京日联银行将在516家网店中, 最多选取100家, 对其进行自助型网店改造, 同时超过10%员工被自然精减, 总数约为6000人。2013年4月, 日本银行推出量化质化宽松政策, 中介目标从价格型政策工具即无担保隔夜拆借利率调整为直接调控基础货币的数量型工具。

1. 收益水平大幅下滑 2017年日本银行业上半年中间决算统计数据表明, 城市银行及地方性银行 (地方银行、第二地方银行) 贷款、手续费等核心业务纯利润比前年同期分别下降32.6%、13.9%和16.7%。(4) 股市方面, 全球经济回暖, 美国股市连续创造新高。

进入专题： 超宽松货币环境 金融体系风险 。(一) 政策当局风险评估 2017年11月, 黑田总裁在瑞士苏黎世大学演讲时, 在评价长短期利率操作下宽松货币政策产生的积极影响的同时, 也指出利率期限对低利率效果的影响是最优收益率曲线的一项考虑因素。

另外日本2013财年税制改正大纲公布, 通过2015年1月实行继承税增税方案。受此影响, 日本经济回升, 2017年第三季度日本名义GDP达549.2万亿日元, 为历史最高水平。

三井住友银行将投入500亿日元资金, 于2019财年末推进所有网点的机器人流程自动化 (RPA, Robotic Process Automation) , 减少4000人业务量。2017年9月末, 主要银行贷款总额比2012年9月末增长约15%, 信用卡贷款增加5.8万亿日元, 涨幅达70%。在大规模宽松政策作用下, 日本经济虽然已不处于通缩状态, 但仍未彻底摆脱长期通缩困境。2017年美元兑日元汇率基本在105~120日元区间小幅波动。

22 [日]森駿介、飯嶋カンナ:「銀行カードローン·アパートローン残高増加の動向」、2018年1月11日。2017年以无担保隔夜拆借利率为代表的短期利率稳定在-0.04%至-0.07%区间。

(1) 在负利率环境下, 日本大型金融机构由于积极开展国际业务而受益, 海外事业占营业利润比重有所增长。注释 1 日本銀行:『「量的·質的金融緩和」の導入について』、2013年4月4日。

截至2017年12月末, 日本银行资产规模高达521.4万亿日元, 是2012年末安倍经济学实施之初的3.28倍。加之少子老龄化等结构性问题使金融机构经营前景更加暗淡, 银行业甚至成为结构性衰退行业 (2)。

(2) 其次, 长短期利率均维持超低位。2016年9月, 日本银行进一步强化政策, 推出超调政策承诺 (Inflation overshooting commitment) , 即不设定超宽松政策具体期限, 将政策一直持续至消费物价指数 (CPI) 稳定超过2%目标之时。(5) 目前, 日本经济处于第16个经济周期上升期, 成为日本战后第二时长景气期, 但日本银行重视2%物价目标的姿态并未改变。同时, 以现行利率环境和资产价格为前提, 银行对房地产相关融资加大, 由于世界经济和市场动向存在不确定性, 利率攀升、资产价格下跌等突发事件将导致金融机构资产负债表受损, 金融机构应重点关注利率风险、信贷风险等管理。

由于在自有土地建设公寓住宅能够减少纳税额, 起到节税效果, 加之超宽松货币政策下融资成本大幅度降低, 2015财年起个人租赁住宅建设开工数连续两年呈增长态势, 2016财年年比增长11.4%, 达到42.73万户, 为2008财年以来最高值。由于公平交易委员会未完成审批和回复, 经营合作与合并事宜分别推迟半年, 即分别于2017年10月1日、2018年10月1日完成。

为保持稳健发展, 地方金融机构通过合并、重组等方式抱团取暖。公平交易委员会在企业合并方面两度延期审批, 较为少见。

伴随就业提升和经济复苏, 美联储于2015年进入加息通道, 并于2017年6月公布缩减资产负债表计划。(1) 过剩融资可能引发租赁住宅建设泡沫, 对金融体系风险提出警示。